中金发布研报称，首次引入顺丰同城（09699）27年经调整净利润于9.66亿元，现价分别对应26/27年14/8倍经调整P/E。维持跑赢行业评级，予目标价17.8港元，对应26/27年23/14倍经调整P/E，有65%上行空间。公司规模效应有望持续显现，该行预计26年费率或将持续下降。受益于订单规模逐步增长以及公司轻资产的运营模式，该行预计公司费用占收比仍可以进一步优化。
中金主要观点如下：
公司公布2025业绩：收入同比+45%至228.99亿元；毛利润同比+35%至14.45亿元，毛利率6.3%；净利润同比+110%至2.78亿元，净利率同比+0.4ppt至1.2%；经调整净利润同比+184%至4.15亿元（含1.37亿元股份支付），经调整净利率同比+0.9ppt至1.8%，业绩符合该行预期。
运营数据方面：年活跃商户规模同比+72%至112万，年活跃消费者同比+11%超2，606万人，年活跃骑手数同比+46%至146万名。
同城配送：1）外卖行业业务量增长以及多元商流需求提升催化即时配送履约需求，推动To
B收入持续增长，KA业务保持较高增长。该行认为随即时零售行业发展，履约需求增长强劲，该行认为在行业高增的背景下，公司凭借第三方的中立性、精细化的商圈网络运营能力以及运力网络的灵活性，有望持续获取KA商家中的订单增量。该行预计26年KA收入增速或超20%。2）To
C业务随宏观需求稳健增长，与速运业务持续协同。2H25公司To C业务收入增速达15%，在与速运实现生态协同下，拓展高品质服务场景，该行预计To
C业务26年或将保持双位数增长。
最后一公里配送：2H25落地配业务收入同比+31%，受益于集团最后一公里需求增长以及大网渗透率提升。该行认为随着公司运力网络与母公司快递网络逐步融合，在顺丰集团大网中渗透率的提升，预计最后一公里业务26年增速或超20%。
风险提示：即配需求增长不及预期，竞争格局恶化，关联交易比重较大。
4月1日，福晶科技跌5.04%，截至发稿，报64.59元/股，成交14.33亿元，换手率4.60%，总市值303.73亿元。
资料显示，福建福晶科技股份有限公司位于福建省福州市鼓楼区软件大道89号福州软件园F区9号楼，成立日期2001年10月31日，上市日期2008年3月19日，公司主营业务涉及激光和光通讯等领域相关光电元器件的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：精密光学元件35.06%，非线性光学晶体元器件24.37%，激光器件21.49%，激光晶体元器件17.27%，其他1.80%。
数据显示，财通基金旗下1只基金重仓福晶科技。财通中证1000指数增强A（019270）四季度持有股数1.04万股，占基金净值比例为1.26%，位居第一大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约3.57万元。
财通中证1000指数增强A（019270）成立日期2023年11月7日，最新规模1127.07万。今年以来收益3.12%，同类排名998/5561；近一年收益29.71%，同类排名1517/4440；成立以来收益39.67%。
财通中证1000指数增强A（019270）基金经理为朱海东、顾弘原、郭欣。
截至发稿，朱海东累计任职时间6年262天，现任基金资产总规模7.62亿元，任职期间最佳基金回报68.96%， 任职期间最差基金回报-25.34%。
顾弘原累计任职时间4年312天，现任基金资产总规模6.38亿元，任职期间最佳基金回报69.18%， 任职期间最差基金回报-23.03%。
郭欣累计任职时间2年25天，现任基金资产总规模10.5亿元，任职期间最佳基金回报56.13%， 任职期间最差基金回报1.74%。
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